<optgroup id="d7f15"><sup id="d7f15"></sup></optgroup>
    <thead id="d7f15"></thead>

    <var id="d7f15"><mark id="d7f15"></mark></var>
  • <thead id="d7f15"></thead>

  • <center id="d7f15"></center>
    設為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年05月27日 星期一

    聚合智慧 | 升華財富
    產業智庫服務平臺

    七禾網首頁 >> 投資視角 >> 產業研究

    動力煤:“牛市”具備的共性

    最新高手視頻! 七禾網 時間:2024-04-18 11:12:01 來源:五礦期貨 作者:趙鈺/陳張瀅

    2000年以來,我國動力煤價格經歷了四輪明顯的“牛市”


    2000年以來,我國動力煤價格經歷了四輪明顯的“牛市”:1)2000年至2008年7月(2007年5月開始加速);2)2009年9月至2011年底(2009年底至2010年初為漲幅最顯著階段);3)2015年底至2016年11月;4)2020年初至2021年10月(2021年5-10月加速);


    此外,2013年四季度、2018年三季度、2022年四季度(海外能源危機)以及2023年四季度(“安監”對供應產生擾動)出現過較明顯的階段性反彈。



    通過對于動力煤歷史價格走勢的復盤,我們發現動力煤價格“牛市”具備一些共性,或基本要素。


    行情的啟動時間具有較明顯的季節性,5月份及9月份發起行情的概率較大


    我們發現,動力煤大級別行情發動的時間具備明顯的季節性規律特征,其啟動點一般發生在下半年,尤其在5月份和9月份的概率較大:如2007年6月、2008年5月、2009年9月、2016年6月、2021年5月。



    另外,反彈行情的發起點也符合這一季節性規律特征:如2013年(9月底啟動)、2018年(5月份啟動)、2022年(下半年9月份啟動)、2023年(9月份啟動)。



    動力煤價格“牛市”往往伴隨著火電增速(主要需求端)的明顯增長


    通過對比火電增速與煤炭供應增速對比情況及北方港口動力煤價格走勢,我們不難發現,幾乎動力煤的每一波“牛市”,甚至是價格的顯著反彈都伴隨著火電增速的明顯增長:


    1)自2001年加入WTO以來,我國經濟迎來了一段高速增長期(維持兩位數增長)。其中,2007三季度,我國GDP同比增速更是達到15%。經濟高速發展推動用電需求大幅增加,2003-2007期間,我國火電平均增速15.25%,其中2007年增速為16.5%。與之伴隨的,是我國第一波動力煤價格的“牛市”以及2007年二季度末開始的加速行情;


    2)2008年全球性金融危機爆發后,我國于2008年11月推出“四萬億”刺激政策,帶動2009年下半年我國GDP增速大幅提升,單季增速重新回到兩位數。經濟顯著回升之下,火電增速由2009年上半年的負值轉正,三季度增速恢復至8.72%(一季度為-7.48%,二季度為-3.43%),四季度疊加西南地區,尤其云南遭遇60年一遇的全省性特大干旱,火電同比增速更是達到了歷史高位級別的32.34%。與之伴隨的,是我國動力煤價格第二波“牛市”的開端,也是第二波“牛市”中漲幅最顯著、最迅速的一段。


    3)2021年,在經歷了2020年“新冠”導致的封鎖之后,中國經濟率先復蘇,承接大量海外需求,GDP增速從2.2%大幅回升至8.4%,帶動2021年前三季度火電需同比大幅回升。與之伴隨的,是我國動力煤價格第四波“牛市”中最“瘋狂”的一段。


    此外,2013年、2018年同樣出現過火電增速顯著增長的情況,期間動力煤價格同樣出現了階段性的明顯反彈行情。



    “牛市”往往以供應瓶頸或產能釋放受限為前提背景(供給受限+需求激增)


    需求端火電的顯著增長并不一定帶來動力煤相對持續的“牛市”行情,還需要同時結合供給端受限為條件背景,我們看到:


    1)2007年至2009年期間,我國煤炭產能利用率持續攀升至階段性高位(統計數據口徑問題造成產能利用率超過100%),同時煤炭從2007年以前的凈出口轉為2009年的大幅凈進口,這表明該階段我國煤炭供應處于持續趨緊且短期面臨顯著瓶頸的問題(對應2008年以及2009年的“牛市”行情);


    2)在經歷了持續的產能過剩之后,我國于2015年底開啟了煤炭端“供給側結構性改革”之路,煤炭強力執行“276”工作日政策,并以此重新核準各煤礦產能,使得2016年煤炭產量在2015年6.6%降幅的基礎上繼續下降7%,供給端顯著受限(對應2016年“牛市”行情)。該階段雖然火電增速的絕對值相對較低(4.4%),但較2015年的-0.6%存在顯著的邊際變化,這也為供給端矛盾的順利爆發提供了助力;


    3)2020年是我國的“雙碳”元年,同時,受地緣政治關系影響,我國于2020年底禁止澳煤進口(已于2023年初解除),“雙碳”、“澳煤進口禁令”以及90%以上接近瓶頸的產能利用率共同奠定了2021年我國煤炭供給端顯著受限的基調(對應2021年大“牛市”行情);


    與前面幾段“牛市”相對應的,我們看到2010-2011年(雖然處于“牛市”之中)煤炭價格整體呈現震蕩上行走勢,但價格的漲幅及持續性遠不如2009年四季度至2010年一季度,其中一個重要的原因就在于煤炭產能在此期間維持高增速增長,帶動產能利用率下行(仍偏緊,但邊際寬松化,對應價格仍在漲,但偏震蕩)。同時,進口煤繼續顯著增長,提供供給增量。此外,2013年、2018年存在階段性明顯反彈但不形成較有持續性的“牛市”,供給端未出現明顯瓶頸是其中一個重要原因。



    歷史級別的行情發生需要寬松的環境相配合,同時市場產生共振


    在動力煤價格的幾輪“牛市”之中,最“瘋狂”要屬2008年以及2021年這兩段行情。對比這兩段,我們發現,歷史級別的行情發生需要寬松的宏觀環境相配合,以其作為多頭行情背景,同時配合相關品種,如WTI原油的共振。



    責任編輯:李燁

    【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔全部責任。

    本網站凡是注明“來源:七禾網”的文章均為七禾網 www.viaggiconunclick.com版權所有,相關網站或媒體若要轉載須經七禾網同意0571-88212938,并注明出處。若本網站相關內容涉及到其他媒體或公司的版權,請聯系0571-88212938,我們將及時調整或刪除。

    聯系我們

    七禾研究中心負責人:劉健偉/翁建平
    電話:0571-88212938
    Email:57124514@qq.com

    七禾科技中心負責人:傅旭鵬/相升澳
    電話:13758569397
    Email:894920782@qq.com

    七禾產業中心負責人:果圓/王婷
    電話:18258198313

    七禾研究員:唐正璐/李燁
    電話:0571-88212938
    Email:7hcn@163.com

    七禾財富管理中心
    電話:13732204374(微信同號)
    電話:18657157586(微信同號)

    七禾網

    沈良宏觀

    七禾調研

    價值投資君

    七禾網APP安卓&鴻蒙

    七禾網APP蘋果

    七禾網投顧平臺

    傅海棠自媒體

    沈良自媒體

    ? 七禾網 浙ICP備09012462號-1 浙公網安備 33010802010119號 增值電信業務經營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節目制作經營許可證[浙字第05637號]

    認證聯盟

    技術支持 本網法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關于我們 鄭重聲明 業務公告

    中期協“期媒投教聯盟”成員 、 中期協“金融科技委員會”委員單位

    [關閉]
    [關閉]
    [關閉]
    我要啦免費統計 成人电影在线看,小辣椒精品福利视频导航久久,国产精品视频一区二区三区,色桃桃在线看影院
    <optgroup id="d7f15"><sup id="d7f15"></sup></optgroup>
    <thead id="d7f15"></thead>

    <var id="d7f15"><mark id="d7f15"></mark></var>
  • <thead id="d7f15"></thead>

  • <center id="d7f15"></center>